The following article is from 盛景嘉成创投 Author 王晓辉
7 月( yuè) 22 日，上海市经信委印发《上( shàng)海市下一代显示产业高( gāo)质量发展行动方案（2026-2030 年）》。《行( xíng)动方案》明确将培育 3 家以( yǐ)上具有国际竞争力的显( xiǎn)示产业龙头，为早期布局( jú) Micro-LED 的资本提供明确退出路( lù)径。
《行动方案》提出了积极( jí)布局智能眼镜生产能力( lì)，建设智能化、无人化产线( xiàn)。发展 AI+AR、AI+MR 等多形态眼镜产品( pǐn)。面向元宇宙 VR/MR 等近眼显示( shì)，支持超高分辨率全彩硅( guī)基 OLED 微显示器研发和量产( chǎn)。
2025 年一季度，全球 AI 智能眼镜( jìng)销量 60 万台，同比增长达 216%，销( xiāo)量的大幅增长主要来自( zì)于 Ray-Ban Meta 智能眼镜的增长，销量( liàng) 52.5 万台，去年同期为 17 万台。此( cǐ)外，雷鸟 V3、Solos AIRGO Vision 的产品发售上市( shì)，以及逸文 G1、魅族 StarV Air 2、影目 GO2 等 AR+AI 眼( yǎn)镜也贡献了一定的增量( liàng)。Meta 的 Ray-Ban 一骑绝尘，掀起如 iPhone 4 重塑( sù)手机、特斯拉颠覆汽车般( bān)的产业浪潮。
而就在前段( duàn)时间小米的发布会中，2 小( xiǎo)时售罄万台智能眼镜更( gèng)是标志着该领域逐渐逼( bī)近成熟。在创新扩散理论( lùn)中，市场渗透度达 20% 即标志( zhì)着行业走出小众，开始走( zǒu)向主流市场。
“十年前，人们( men)还在质疑‘蔚小理’的前途( tú)，而如今新能源车的增长( zhǎng)和燃油车的拉胯销售已( yǐ)然泾渭分明。作为早期投( tóu)资人，我们要站在未来看( kàn)现在，如今多家智能眼镜( jìng)公司持续爆单的当下，我( wǒ)们也越来越坚信 3 年前的( de)判断。”盛景嘉成主管合伙( huǒ)人王晓辉说。
在全球显示( shì)技术从 CRT 向 Micro-LED 跃迁、AR/VR 设备成为( wèi)智能互联网核心、新一代( dài)空间计算载体之一的发( fā)展趋势下，盛景嘉成早在( zài)多年前便围绕产业链上( shàng)下游进行全栈布局，投资( zī)了 Micro-LED 芯片 IC 驱动设计企业数( shù)字光芯、Micro-LED 芯片企业诺视科( kē)技和芯屏半导体、光波导( dǎo)器件企业及 AR 整机 ODM 企业莫( mò)界科技和觉远创智、VR 整机( jī)及大空间解决方案提供( gōng)商凌宇智控（NOLO）等。
如今，随着( zhe)政策红利释放与技术成( chéng)熟度提升，XR 赛道正迎来爆( bào)发式增长，印证了盛景嘉( jiā)成“投早、投硬、投生态”的前( qián)瞻战略。以下为盛景嘉成( chéng)主管合伙人王晓辉的观( guān)点整理。
Micro-LED：显示技术的下一( yī)轮机会
在 CES 2025 展会上，超过 60% 的( de)消费电子新品围绕“沉浸( jìn)式显示”展开，Meta 与雷朋合作( zuò)的 AI 眼镜出货量突破 200 万副( fù)，国内 AR 眼镜厂商订单量同( tóng)比增长 300% ——这些信号指向一( yī)个共识：显示技术正从“信( xìn)息呈现工具”演变为“智能( néng)交互核心”。
“这是对交互上( shàng)的又一迭代，你可以看到( dào)在 AI 加持下，元宇宙和移动( dòng)互联网在新视觉硬件的( de)呈现正在爆发。”王晓辉说( shuō)。在盛景嘉成的判断下，几( jǐ)大趋势都指向一点：那就( jiù)是新一代光显示的投资( zī)风口。
事实上，光显示有着( zhe)独到的发展脉络。
从最早( zǎo)的电子显示器 CRT（阴极射线( xiàn)管）到“终极显示技术” Micro-LED，显示( shì)产业经过数十年的发展( zhǎn)，已经发展成为信息技术( shù)的支柱产业，据韩国显示( shì)产业协会预测，2024 年全球显( xiǎn)示市场将同比增加 5.4%，达到( dào) 1228 亿美元。
第一阶段（CRT 开启早( zǎo)期显示产业）：1897 年，物理学家( jiā)卡尔 · 费迪南德 · 布劳恩发( fā)明了阴极射线管（CRT），这是世( shì)界上最早的电子显示器( qì)，被广泛应用于电视机和( hé)计算机的显示器，且屏幕( mù)越来越大，显示效果越来( lái)越好，但存在笨重、尺寸受( shòu)限、不能移动等缺点。
第二( èr)阶段（LCD 显示产业化）：LCD 技术兴( xīng)起于欧美，产业化于日韩( hán)。2003 年，京东方收购了韩国现( xiàn)代电子的液晶业务并在( zài)国内开始建线，此后，中国( guó)显示产业初步形成规模( mó)。
第三阶段（OLED 重塑高端显示( shì)形态）：2010 年左右，OLED 技术凭借其( qí)自发光、柔性化与性能跃( yuè)升的核心优势，加速重构( gòu)显示产业价值链条，并在( zài)智能手机等领域迅速拓( tuò)展，渗透率已达 56%，并快速向( xiàng) IT、车载等市场延伸。
第四阶( jiē)段（Micro-LED 有望成为终极显示技( jì)术）：目前多种新显示技术( shù)共存发展，包括 Micro-LED、Q-LED、Micro OLED 等技术，其( qí)中 Micro-LED 以微米级 LED 阵列兼具高( gāo)亮度、高分辨率、低功耗和( hé)超长寿命等优势，被业界( jiè)视为“终极显示技术”。
“从早( zǎo)期发光效率低下的白炽( chì)灯再到 LCD、OLED，日本和韩国公司( sī)占主导，再到国内的 Mini-LED 让大( dà)尺寸国产电视逆袭，一切( qiè)都有规律可循。”王晓辉认( rèn)为，随着 Micro-LED 芯片像素微缩至( zhì)微米级，可作为自发光像( xiàng)素单元，具有超高亮度、长( zhǎng)寿命、低功耗、快速响应等( děng)特性，有望在高端显示市( shì)场中占据重要地位，在下( xià)游的整机应用方面，小尺( chǐ)寸穿戴显示电子设备、增( zēng)强现实和虚拟现实近眼( yǎn)显示、车载显示等市场潜( qián)力巨大，其中，增强现实和( hé)虚拟现实近眼显示作为( wèi)新质生产力重点发展方( fāng)向，有望借 Micro-LED 东风带来一波( bō)新机会。中国企业开始逐( zhú)渐接过技术发展的接力( lì)棒，成为桌上玩家。
AR/VR 设备：智( zhì)联互联网时代信息载体( tǐ)
在王晓辉看来，根本逻辑( jí)是底层技术的进步依靠( kào)基础设施建设展开。随着( zhe)移动通信技术的更新迭( dié)代，由 2G 到 4G，再到 5G 甚至 6G，网络速( sù)率急速提升，推动着互联( lián)网从 PC 互联网到移动互联( lián)网，再到智能互联网，对应( yīng)的接入互联网的硬件载( zài)体也在逐步演变。她认为( wèi)，随着技术的持续迭代，智( zhì)能硬件会围绕更轻便、更( gèng)方便、人机交互更友好的( de)方向发展。
PC 互联网时代：笨( bèn)重的台式机与笔记本是( shì)人们接入互联网的主要( yào)硬件载体，用户通过主动( dòng)输入关键词在海量信息( xī)中检索自己需要的内容( róng)，“人找信息”的交互逻辑下( xià)，信息获取效率成为关键( jiàn)。
移动互联网时代：人们接( jiē)入互联网的硬件载体转( zhuǎn)变为智能手机，随身设备( bèi) 24 小时在线，极大地改变了( le)人们的上网习惯。应用商( shāng)店取代浏览器，成为新的( de)分发平台，各类 App 如雨后春( chūn)笋般涌现，成为流量的主( zhǔ)战场。
智能互联网时代：当( dāng)前正在步入智能互联网( wǎng)时代，生成式 AI 的出现成为( wèi)颠覆性变量，催生了“对话( huà)即服务”的全新模式。以 ChatGPT 为( wèi)代表的对话界面，用户只( zhǐ)需通过自然语言与 AI 交互( hù)，就能获取各种信息和服( fú)务，无需再像传统搜索那( nà)样手动筛选信息。大模型( xíng)超级应用、硬件入口泛在( zài)化以及数据驱动的场景( jǐng)融合，正成为推动行业变( biàn)革的关键力量。
智能互联( lián)网时代下硬件入口泛在( zài)化主要以智能可穿戴设( shè)备体现，即基于人体自然( rán)能力或环境能力，通过内( nèi)置传感器、无线通信、集成( chéng)芯片、多媒体技术、人工智( zhì)能技术等实现用户信息( xī)交互、人体健康监测、智能( néng)问答及生活娱乐等功能( néng)的智能设备。
2007 年之前，可穿( chuān)戴设备主要侧重于信息( xī)交互与离线计算，2007 年可穿( chuān)戴设备开始与大健康领( lǐng)域紧密融合，并侧重于健( jiàn)康信息收集与分析，智能( néng)穿戴由此进入一个新的( de)发展期。2023 年开始，随着可穿( chuān)戴设备与 AI、大语言模型等( děng)深度融合，可穿戴设备成( chéng)为新一代计算平台的有( yǒu)力竞争者，甚至有人大胆( dǎn)推测，在未来的十年内，可( kě)穿戴设备将取代手机以( yǐ)及笔记本电脑，成为一种( zhǒng)现象级产品。
其中，以 AR 眼镜( jìng)、VR 头显为代表的增强现实( shí) / 虚拟现实可穿戴设备进( jìn)一步拓展了交互维度，将( jiāng)虚拟信息与现实世界融( róng)合，为用户带来全新的沉( chén)浸式体验。AR 技术通过为现( xiàn)实场景增添虚拟信息，如( rú)导航指引、商品展示等，极( jí)大地丰富了娱乐体验的( de)维度。VR 技术在游戏和虚拟( nǐ)旅游等方面为用户带来( lái)了前所未有的沉浸式体( tǐ)验，吸引了大量年轻用户( hù)，有力推动了 VR 主题公园和( hé)家用游戏机市场的蓬勃( bó)发展。
AI 眼镜大爆，近眼显示( shì)终局方案聚焦 Micro-LED
多年前，苹( píng)果和 Meta 在眼镜上砸钱，而如( rú)今行业开始出现曙光。
2024 年( nián) 4 月，Ray - Ban Meta 眼镜新增 AI 功能，用户凭( píng)借语音口令就能唤醒智( zhì)能助手进行对话操作，且( qiě)支持英文对话。这款眼镜( jìng)一经推出便销量火爆，截( jié)至 2024 年第四季度，其全球销( xiāo)量已突破 200 万副，相比初代( dài)产品从 2021 年 9 月至 2023 年 2 月累计( jì)仅售出 30 万副的成绩，可谓( wèi)是质的飞跃。
Meta 眼镜的成功( gōng)引发了行业的连锁反应( yīng)，国内外厂商纷纷入局。百( bǎi)度、小米相继发布 AI 眼镜产( chǎn)品，OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等( děng)企业也都在积极评估 AI 眼( yǎn)镜项目，甚至苹果也传出( chū)正在研究 AI 眼镜市场的消( xiāo)息。而苹果 Vision Pro 和 Meta Orion 眼镜原型的( de)亮相，更是将公众对近眼( yǎn)显示技术的关注推向了( le)新高度，推动整个行业迈( mài)入元宇宙近眼显示发展( zhǎn)的关键阶段。
近眼显示技( jì)术旨在将图像或信息直( zhí)接呈现在人眼附近，使人( rén)无需借助传统屏幕就能( néng)获得沉浸式视觉体验。从( cóng)主流技术发展上来看，VR/AR 近( jìn)眼显示技术包括 Micro-OLED（有机发( fā)光二极管）/LCoS（硅基液晶）/DLP（数字( zì)光处理）等。当前，各品牌逐( zhú)渐选择基于 Micro-OLED 打造 AR/VR 设备，Micro-OLED 具( jù)有体积小、重量轻、分辨率( lǜ)高、对比度高、功耗低、性能( néng)稳定等特点，是一种非常( cháng)适用于近眼显示的微显( xiǎn)示技术。
不过，我们必须要( yào)提到的是，实际上 Micro OLED 目前所( suǒ)提供的各种性能优势，Micro-LED 都( dōu)能够做的更加出色。相较( jiào)其它技术，Micro-LED 在亮度、对比度( dù)、工作温度、刷新率、分辨率( lǜ)、色域、功耗、响应时间、体积( jī)、寿命等多方面具备优势( shì)，将成为 AR/VR 眼镜的终局解决( jué)方案。
尽管行业里全彩芯( xīn)片尚未完全成熟，但目前( qián)投资人们已形成共识：Micro-LED 是( shì)“不得不投”的赛道。
在屏幕( mù)轻薄度方面，Micro-LED 和 Micro OLED 一样都是( shì)自发光的方案，同样不需( xū)要偏振器，不过由于 Micro-LED 顶部( bù)只有玻璃基板，并且 LED 芯片( piàn)尺寸非常小，因此在轻薄( báo)度方面更胜一筹。
在光效( xiào)方面，Micro-LED 相较于传统 LCD 或 OLED
